投资之道：探索变与不变的智慧

【投资中的变与不变】我本人入市24个年头了，对我大A股的调性应该比较熟悉了，就我的经历而言，曾经历过周期为王、蓝筹狂舞、消费受宠、神小创时代、核心资产说、中特估、新能源风口、高股息受追捧等等令人眼花瞭乱的各种阶段，可以说，每隔几年市场就会出现一些热点狂潮。股市永远处于这种“风格漂移”的变化之中。在这其间，不仅各种热点难以把握，最难以把握的就是周期，因为万物皆有周期，但是周期总是胜在后，也只有事后我们才会看得更明白。我想，谁如果在投资中不断去追逐这些热点，或者想踩准周期，最终难免会是落得个“夸父追日”的结局，正如庄子所言：“吾生也有涯，而知也无涯；以有涯随无涯，殆矣。”

那么，在这种种变化之中，有什么“不变”的东西呢？

今年上半年我重读老子的《道德经》，一边读，一边思考，即股市中有没有“道”呢？如果有的话，它究竟在哪里？突然有一天我明白，如果说股市中还有“道”的话，这就是估值与人性两件东西。

估值，就是估值压至极低了，就会上涨；而估值高到疯狂了，就会下跌，钟摆走到极致就是它的反面，这是股市中一个永恒的“道”，正所谓“反者，道之动”。当然在这涨跌跌之中，优秀企业的股价螺旋式上升是个大趋势。

人性，就是贪婪和恐惧就像传染病一样会不断在股市中发作。为什么股市有涨有跌，有牛熊转换呢？说到底还是人性（实体经济实际上也一样）。自从股市诞生以来，人性的贪婪与恐惧就在其中扮演着重要的角色，且就大众而言永远难以改变。有人说投资是认知的变现，这话不错，但我认为从某种程度上讲，投资更是人性的奖惩。

为什么这种人性弱点大部分人难以改变呢？因为我们每个人均参与其中，均是大众中一的员，正所谓“不识庐山，只缘身在此山中”。所以，洞察人性也就成为投资致胜的关键之关键，或者说，如果自己战胜了这种人性弱点，也就掌握了在股市投资中的“道”。

估值与人性表面看来是两件东西，但说穿了又是一件东西，即它们又是互相联系着的，其底层逻辑还是人性，正所谓资金永不眠，人性永不变。

董仲舒有言：“道之大原出于天，天不变，道亦不变。”虽然这句话有些唯心主义的东西，但拿来在股市中用，还是很有些道理的。

投资，就要善于抓住这种“不变”，或者说要善于抓住这种“不变”的“道”。

【再谈非卖品、收藏品】有朋友在我帖子下面互动：茅台是非卖品，没有什么可解释的？我坚定地回答说，现在仍然是非卖品、收藏品，因为自从我买入的那一天起，我就将“卖”字从脑袋中删去了。这并不是我凡尔赛，也并不是我天生喜欢股价下跌，是因为理性地想一想，我更喜欢落实我投资的“八字诀”。而且到我这个年纪了，以后只要依靠茅台一只过活，即年年吃息，或复投，就好好了，这可以说是我多年以来筹划好的财务计划。

我不止一次地说，在股市里你什么也可以不信，但是有几条公理性的东西一定要相信：

一是一家企业的内在价值将与其长期业绩无限地接近一致，至于一定时期的股价波动，是我们主不了，那就任由它去吧；

二是有些事情我们知道迟早要发生，但是不知道何时会发生，比如，一家企业的内在价值何时会在股价中彰显出来呢？我们并不知道具体的时间，但它一定会是发生的，知道这一点，就够了。再通俗一点说，只要自己明白那些钱只是暂时“寄存”在市场先生那里，迟早有一天它会归还给自己的（股息复投还要多偿还），知道这一点，也就够了。

【压力测试】人的这一生总是要经历些风浪的，如此你才会渐渐被打磨得通透、圆润、成熟，甚至会达到那种“卒然临之而不惊，无故加之而不怒”的人生境界。同样，在股市中投资我们也不可能一帆风顺，总是还要经受一些“压力测试”的，否则，一有点大的风浪，可能就会变成逃兵，将过去那种信誓旦旦忘得一干二净，进而沦落为“叶公好龙”一族。

回顾我转型价投以来，已经经历了若干大大小小的“压力测试”，其中最大的一次就是2015年历史上罕见的大股灾，不要说入市不到十年的投资小朋友对这件事没有深刻的记忆，就是经历过的人，我估计到今天也多是忘怀了。为什么呢？因为我们人是一个健忘的物种，这种“健忘”也是为了保护我们自己，让我们更好地活下去，但是经历一下总是要比不经历要好，因为那是十几次的连续全部跌停或停牌，那意味着你多年在股市中的奋斗成果可能一天清零。好在，自己当时安然度过了，但是如今回忆起来仍然是刻骨铭心。

第二次较大的压力测试，则是2020年年初的新冠疫情，我记忆中那年第一天开盘有两千家左右的公司股价跌停。当然，此次我有幸地挥了一次小杆（茅台），并没有让新冠疫情吓倒。

相比较于上面两次较大的压力测试，其它的就可以称之为毛毛雨啦！

所以，面对此次的茅台股价下跌，虽然自己是重仓，即个人大部分金融资产全寄托在茅台身上了，但是自己却始终比较淡定，甚至自己还暗暗算计着，到下周三茅台股息到账日，它的股价最好别涨上去，以便自己更好地落实投资的“八字诀”。

说实话，是自己从一开始就如此“皮糙肉厚”的吗？非也，恰如王阳明所说：“是徒如静养，而不用克己工夫也。如此，临事便要倾倒。人须在事上磨，方立得住，方能静亦定，动亦定。”我们投资一生，实际上就是这么一个“在事上磨”的过程。